注意到的原因自然是永遠不變的價格夠低，而能進入名單裡的公司是自己根據資訊判斷認為它有一定的競爭力，並且公司真的有現金入袋，不是把賺的錢都得花在投資或存貨的公司，是真的發得出現金的公司，更重要的，必須是不容易倒閉的公司，短中期的競爭力不致流失。
- 聯強 最近一年本益比區間9.26~14.84 目前11.57
- 由於2015 Q3的獲利掉到0.19元，比2014 Q3的0.94差了一大截，所以最近可能因為這個原因，外資大舉減少持股，導致股價大幅下跌，但實際上獲利大幅下滑是因為人民幣借給子公司，但人民幣大幅貶值，導致匯差造成的帳面虧損，當然，若人民幣持續下滑，這個借款就會沒有回沖的機會，變成真正的虧損。但這是一次性的虧損，未來不會變成固定的支出，若把15億的匯損加回，2015 Q3營業利益是8季次高。
- 用匯損打個6.7折把其加回獲利，用來算今年的本益比。
- Q1+Q2+Q3=0.73+0.82+(0.19+0.63)=2.37
- 根據10月11月的營收猜測Q4的營收約900億，跟2014 Q3接近，因此我把2014 Q3的EPS打個9折，大約是0.85。
- 2.37+Q4 0.85=3.22
- 以12/16收盤價30.2計算，未來本益比為9.38，較偏低。
- 由於聯強成長性較不高，三年以後預估獲利成長15%，EPS為3.7，做夢價為3.7*14=51.8，目前有72%的落差。
- 假設獲利只成長10%，EPS為3.542，做夢價是49.588元，目前有64%的落差。
- 下跌空間則是3.22*9.26=29.82，目前有1.3%的下跌空間。(如果不把匯損加回，2.59*9.26=23.98，則有25.9%的下跌空間，但通常匯損不會被市場完全考慮進去，因為是一次性損失)
- 慧洋 最近一年本益比區間7.44~11.93 目前7.51(12/17收盤價35.9)
- 淨利持續成長，因為有繼續購入船隻，負債增加淨利也增加，最近四季的獲利為24億，但其中包含匯兌收益與賣船收入，打個折扣不負責任預估未來四季的獲利為20億，換算約為EPS 4元。
- 如果未來三年淨利成長15%，EPS為4.6元，做夢價為4.6*12=55.2，用12/17收盤價35.9計算，目前有54%的上漲空間。
- 如果只成長10%，EPS為4.4，做夢價為 4.4*12=52.8，則是47%的上漲空間。
- 下跌空間則是4*7.44=29.76，目前有20%的下跌空間
- 但慧洋有個致命的弱點，極高額的日幣負債，在目前日幣保持弱勢的狀況下，持續有匯兌收益，法說會中有講到會做避險動作，但並未百分百避險，所以在世界性的經濟恐慌事件發生時，日幣會強彈，將會造成足以造成大幅帳面虧損的狀況，並且，每月的利息也會大幅增加，因經營模式為借日幣造船，收美金船租金，用長約保護利潤。
- 如果危機不至於造成每月的利息付不出來，那麼，慧洋有很不錯的利潤空間。
- 或許我們可以計算出來日幣匯率上漲到多少的時候，會造成現金流量的不足。目前的計算，2015 Q3折舊9億4千萬，利息則是2億5千萬，看起來現金流量是足夠的差距，而營業利益是6億，跟利息的差距目前我認為不是一個舒適的距離。至少要到8~9億，才會是一個我認為舒適的距離。
- 另外一個角度，2015年每季顯示一年內到期的債務是60億，每季就是15億，大致已經等於每季的獲利加上折舊(2015年Q3)，所以想必是借新還舊，或者必須不斷的與銀行有增加的額度，目前看來雖沒有大問題，但同樣在日幣升值的狀況有發生問題的可能性。
- 日幣升值的匯損2016年4月真的發生了
- 中租 最近一年本益比區間7.16~13.8 目前8.97(12/17收盤價53.9)
- 淨利成長減緩下來，2015年的獲利預估為6元，由於中國的風險增加，有可能呆帳率會上升，尤其中租針對中小型企業的租賃市場，有著更高機率面臨增加的呆帳比例，但這資產品質與還款能力這部分就是中租必須具備有的能力，我們只能選擇相信，中租已經經營了超過30年，也許在這方面有找到一點利基點。
- 中國的部分占了50%，因此對於這幾年中國成長減緩的衝擊會有多少，也得等結果出來才會知道。
- 我假設3年的獲利成長率為5%，EPS為6.3元，做夢價6.3*13.8=86.94元，目前有61%的落差。
- 下跌空間則是6*7.16=42.96，25%的下跌空間。
- 亞泥 最近一年本益比區間12.07~15.31 目前14.29(12/17收盤28元)
- 由於亞泥是一個控股公司，水泥的本業獲利每季比例多會有所不同，而且轉投資的獲利跳動很大，所以我用殖利率的方式來估計，最近10年最低發2元，如果預計殖利率目標是8%，那麼股價是25元，如果預計殖利率目標是7%，股價則是28.57元，如果預計殖利率是5%，那股價是40。
- 假設今年明年打8折，股利掉到1.6，殖利率目標是8%，那麼股價是20元，殖利率目標是7%，那麼股價是22.86。
- 從上面的分析來看，亞泥的下檔空間其實蠻大的，最低可能掉到20~22.86左右，做夢價則是40元。有42.85%的上漲空間，下跌則是21.73%的下跌空間。
沒有留言:
張貼留言